Главная Открытие

Оценка стоимости компании на будущее. Оценка бизнеса

24.10.2021

В последнее время сделки по купле-продаже малого бизнеса (предприятия с годовым оборотом до 1 млн$ и количеством работников до 150 человек, далее сокращенно — МБ) показывают стремительный рост: более 50% предприятий МБ меняют своих владельцев в течение первых 3 лет своего существования, причем 30% из них делают это ежегодно. В связи с этим особую актуальность приобретает вопрос объективной оценки стоимости МБ. Относительная сложность данного вопроса обусловлена тем, что в любой оценке в известной степени присутствует субъективность, которая выражается в желании подороже продать или подешевле купить оцениваемый бизнес или его долю. В данной статье мы рассмотрим способы определения стоимости МБ, которые позволяют как обосновать его высокую стоимость при продаже, так и оценить инвестиционное потенциал МБ при его покупке.

Методы оценки МБ
Многообразие применяемых методов оценки слишком велико, чтобы дать полный и подробный анализ всех существующих методов. Для того, чтобы уметь оценить МБ, достаточно знать 4 метода, которые могут применяться как отдельно, так и в комплексе друг с другом:

1) Метод стоимости замещения (Replacement cost method)
Данный метод основывается на расчете стоимости создания предприятия, сопоставимого по финансовым показателям, занимаемой рыночной позиции, существующей клиентской базе, налаженным отношениям с поставщиками, штату сотрудников с предприятием, подлежащем оценке. Иначе говоря, оценщик рассчитывает, во что обошлось бы создание такого предприятия, если бы покупатель создавал бы такой бизнес с нуля. Затем, как правило, берется дисконт (скидка) от полученной стоимости замещения, чтобы обосновать привлекательность запрашиваемой продавцом цены (20-30%). Применение метода замещения приводит к получению высокой оценочной стоимости бизнеса, так как он позволяет включить в оценочную стоимость практически все расходы, понесенные нынешним владельцем бизнеса за все время существования предприятия.

2) Метод балансовой стоимости (Book value method)
Данный метод наиболее прост в использовании, так как позволяет оценить предприятие по данным бухгалтерского баланса: для этого достаточно посчитать стоимость активов, которыми располагает предприятие, с учетом их износа, и вычесть из полученной суммы стоимость его обязательств. Данный метод часто называется ликвидационным: фактически он показывает, сколько денежных средств можно извлечь из предприятия, если прекратить его деятельность, продать активы, а из полученных денег рассчитаться по долгам. Метод балансовой стоимости считается самым консервативным методом оценки, поскольку не учитывает многих имеющих ценность аспектов, которые покупатель в случае применения данного метода получает бесплатно (например, те же нематериальные активы). Однако данный метод может иметь смысл и для продавца, если предприятие имеет высокую балансовую стоимость активов, но не может похвастаться весомым денежным потоком.

3) Метод дисконтирования денежного потока (Discounted cash flow (DCF) method)
Данный метод строится на основе оценки финансовых результатов предприятия, в первую очередь — его денежного потока. Чаще всего под денежным потоком (Cash Flow) понимается чистая прибыль предприятия (после уплаты процентов и налогов) возведенная (увеличенная) на сумму амортизационных отчислений. Дисконтирование — это финансовая операция, которая позволяет определить текущую стоимость будущих денег. Она основана на идее, что деньги сегодня имеют большую ценность, чем деньги полученные завтра. Например, 1000$, которую вы получите через год, сегодня стоит не 1000$, а 1000$/(1+7%) = 934$, потому что если вы сегодня положите 943$ в банк под 7% годовых, то через год вы получите 1000$. Следовательно, справедливая стоимость будущего денежного потока не должна превышать той суммы, которую я сегодня могу инвестировать с меньшим риском и получить тот же результат. 7% в данном примере — ставка дисконтирования, обычно равная доходности безрисковых инвестиций (в нашем примере — доходность облигаций МФ РБ). Чтобы использовать дисконтирование денежного потока предприятия, необходимо определить период, подлежащий дисконтированию. Он зависит от того, какую окупаемость вы закладываете в проект. То есть, если вы хотите продемонстрировать инвестору, что его инвестиции окупятся за 3 года, надо продисконтировать денежный поток за этот период. Ценность данного метода заключается в увязке стоимости бизнеса с такими переменными, как окупаемость и доходность безрисковых инвестиций.

В то же время не стоит расценивать стоимость бизнеса, полученную таким методом, как его действительную цену. Если вы скажете, что ваш бизнес стоит столько, сколько инвестор получит за 3 года на безрисковых инвестиций, то любой разумный инвестор сочтет данный бизнес переоцененным потому что при сопоставимой доходности он всегда выберет меньший риск. Потому дисконтирование необходимо рассматривать как способ определения «потолка» стоимости и понимать, что действительная стоимость вашего бизнеса не должна его превышать. Более того, вам необходимо показать, что внутренняя норма доходности бизнеса больше доходности безрисковых инвестиций (т.е. наличие премии доходности), чтобы его приобретение имело инвестиционный смысл. Так или иначе, метод дисконтирования денежного потока подходит для оценки бизнеса, генерирующего денежный поток, и его ценность определяется тем, что он позволяет сделать заключение о справедливой стоимости бизнеса наиболее разумным способом с точки зрения инвестирования. Покупателям бизнеса рекомендую в связке с использованием данного метода проводить анализ доходов и расходов предприятия на предмет оценки достоверности и устойчивости денежного потока предприятия, а также оценить его финансовую устойчивость (запас прочности).

Нематериальные активы
Часто для обоснования более высокой стоимости бизнеса, особенно при использовании метода балансовой стоимости, используется оценка нематериальных активов бизнеса. Некоторые нематериальные активы (далее — НМА) могут быть отражены в бухгалтерском балансе — чаще всего это бывает, если возникновение НМА было связано с расходами, которые необходимо было провести по счетам бухгалтерского учета. Однако ошибочным будет считать, что бухгалтерский баланс в полной мере отражает перечень НМА, которыми располагает предприятие, и их действительную стоимость. Чаще всего бухгалтерский баланс указывает лишь на малую часть очевидных НМА и их номинальную стоимость, которая может отличаться от действительной. Другая крайность заключается в отнесении к НМА отдельных функций и элементов бизнеса: сотрудников, клиентской базы, поставщиков, бизнес-процессов и вообще всего, что может иметь хоть какую-нибудь ценность в глазах потенциального покупателя. Такой подход также сложно назвать объективным, поскольку он преследует цель продать одно и то же предприятие два раза: первый раз как материальный объект, второй — разделив его на НМА. Если продавец говорит о НМА в таком ключе, он скорее всего пытается обосновать запрашиваемую цену, которую он не сумел привязать к более реальным активам. Объективный подход в учете НМА заключается в том, чтобы выявить НМА, которые не нашли отражения в оценке материальной базы предприятия и которые имеют самостоятельную ценность в контексте сделки купли-продажи. Такими НМА являются:

1) Специальные разрешения (лицензии) и сертификаты
Ценность данных НМА заключается в том, что они существенно расширяют или наоборот являются необходимым требованием сферы деятельности предприятия. Их стоимость определяется по принципу замещения: о том, сколько бы вам стоили такие разрешения, если бы вы хотели получить их самостоятельно, вам подскажут в любой юридической компании.

2) Товарные знаки, патенты, авторские права, иные объекты интеллектуальной собственности
Особенность данных НМА заключается в том, что они представляют собой самостоятельный актив, который можно использовать для уменьшения налогооблогаемой базы предприятия и снижении расходов на вывод дивидендов, не говоря уже о том, чтобы получать лицензионное вознаграждение от других предприятий.

3) Страховые полисы
Ценность данных НМА заключается в страховом обеспечении, который дают страховые полисы, оплаченные деньгами прежних владельцев. Конечно, страховое обеспечение выплачивается при наступлении страховых случаев, которые далеко не всегда случаются, но все же наличие страховки — безусловно положительный момент.

4) Задолженность предприятия перед владельцами
Несмотря на то, что задолженность предприятия перед владельцами с точки зрения бухгалтерского баланса является обязательством предприятия (его пассивом), оно несет в себе ценность, которая образует определенный НМА. Речь идет о переоформлении задолженности на новых владельцев с целью использовать ее для вывода будущих дивидендов, что позволяет уменьшить расходы на вывод будущих дивидендов на 12% от суммы задолженности.

5) Эксклюзивные условия работы с поставщиками и контрагентами
Данный НМА включает процент дисконта и условия оплаты, которыми располагает предприятие в отличие от стандартных условий работы, доступных любому участнику рынка. Например, магазин автозапчастей может иметь скидку у поставщика 35% от розничной цены и отсрочку платежа на 15 дней, в отличие от стандартных условий поставки со скидкой 25% и отсрочкой платежа в 5 рабочих дней. Стоимость данного НМА определяется в зависимости от объемов товарооборота по данным условиям работы: при товарообороте в 5K$ в месяц такие договоренности способны принести дополнительную прибыль в 500$ и и еще 50$, если разместить выручку на депозите до истечения срока отсрочки платежа. В результате за 12 месяцев такие договоренности способны принести дополнительную прибыль 6,6K$, что, согласитесь, не мало.

6) Ноу-хау
Иногда предлагаемое к приобретению предприятие может обладать знаниями, которые позволяют ему быть эффективнее по сравнению с другими аналогичными компаниями. Это могут быть стандарты, регламенты, бизнес-процессы, принципы управления и учета, маркетинговые инструменты. Конечно, такие знания редко оформляются хотя бы в простой письменный вид, поэтому чтобы выделить их в хаосе операционной деятельности предприятия, необходимо иметь достаточно наметанный глаз. Однако, выделенные и приведенные в надлежащий вид, данные знания обладают большим коммерческим потенциалом — как для самого предприятия, так и для любых других, в которых они смогут повлиять на эффективность.

7) Право аренды офиса / торгового объекта
Часто бывает так, что бизнес обладает ценным местоположением офиса или торгового объекта — с точки зрения трафика клиентов или стоимости квадратного метра, что приводит к образованию такого НМА как право аренды, которое на платной основе может быть передано другому предприятию.

8) Сайт, группы в социальных сетях
Данные НМА обычно оцениваются либо с точки зрения принципа замещения (сколько будет стоить разработка аналога), либо с точки зрения количества генерируемых обращений в месяц. Если мы знаем такой статистический показатель как средний чек, мы можем рассчитать объем выручки, который «делают» данные ресурсы. Однако стоит помнить, что и сайт, и группы в социальных сетях не только активы, но и пассивы, которые имеют свою расходную часть. Для того, чтобы объективно оценить расходы на поддержание и продвижение ресурсов, рекомендую рассчитывать расходы в расчете на 1 обращение, что позволит сопоставить полученный результат со средним чеком и сделать заключение о потенциале данного НМА.

9) Клиентская база
Клиентская база обычно позиционируется как НМА №1, однако чаще всего такая расстановка приоритетов имеет место, когда НМА используются для завышения стоимости бизнеса. Объективно клиентская база образует НМА, когда она оформлена в такой вид, который позволяет применять к ней определенные маркетинговые инструменты (например, СМС-рассылка), чтобы на выходе получить некое количество обращений клиентов. С этой точки зрения клиентская база как НМА сопоставима с сайтом и группами в социальных сетях.

Скрытые обязательства
Если учет НМА при оценке бизнеса стал распространенной практикой, то скрытые обязательства достаточно редко фигурируют в оценке бизнеса. Речь идет об определенных налоговых, финансовых и юридических аспектах бизнеса, которые могут привести к неблагоприятным последствиям для владельца, что находит выражение в дополнительных расходах, которые возникают после реализации сделки купли-продажи и тяжелым бременем ложатся на плечи новых владельцев бизнеса. Использование термина «скрытые обязательства» в отношении данных аспектов объясняется тем, что они существуют на момент сделки, но редко выявляются стандартным аудитом бухгалтерской отчетности, так как требуют междисциплинарных знаний. Приведем некоторые примеры скрытых обязательств:

1) Судебные претензии и иски
Продавец может скрывать или не обладать полной информацией относительно судебных претензий и исков, которые существуют на момент изучения бизнеса, в то время как они часто несут в себе не только кредиторскую задолженность, но также штрафные санкции и судебные издержки истца, не говоря уже о том, что судебные издержки придется нести и самому предприятию — на представление интересов и защиту в суде.

2) Потенциальные штрафы
Иногда междисциплинарный аудит бизнеса вскрывает совершение различных действий, связанных с более тесным взаимодействием с государственными органами, чем подразумевает обычная предпринимательская деятельность (ввоз автомобилей под декрет №6, получение прав на эксплуатацию неиспользуемого недвижимого имущества, выпуск и сделки купли-продажи ценных бумаг, иностранная безвозмездная помощь), что может таить в себе различные нарушения и, как следствие, штраф.

3) «Ядовитые пилюли»
«Ядовитыми пилюлями» в юридической практике называются пункты договоров, направленные на защиту второй стороны, которая выражается в обязательстве предприятия выплатить компенсацию в случае одностороннего расторжения договора или иных, нежелательных для стороны действий. Выявление данных скрытых обязательств и их нейтрализация требуют проведения юридического аудита договоров предприятия. Частным случаем «ядовитой пилюли» могут быть авторские права прежних владельцев предприятия на какую-нибудь неотделимую его часть, что в итоге может привести к ситуации, когда предприятие будет вынуждено платить вознаграждение за использование интеллектуальной собственности или откажется от его использования.

Как оценить стоимость бизнеса?
Теперь, когда мы имеем более широкое представление о методах оценки бизнеса, можно перейти к формированию стратегии определения его стоимости. Метод замещения затрат, который приводит к получению явно завышенной стоимости, мы использовать не будем. В качестве базы лучше всего использовать метод балансовой стоимости, дополнив его стоимостью нематериальных активов предприятия. Параллельно определим стоимость бизнеса по методу дисконтирования денежного потока. В результате у нас должно получится два сценария: 1) стоимость по дисконтированию превышает балансовую стоимость + стоимость НМА; 2) балансовая стоимость + стоимость НМА превышает стоимость по дисконтированию.

Особенности оценки при покупке
Особенность оценки при покупке бизнеса заключается в том, что а) вам известна стоимость бизнеса (цена продавца) и вам надо определить насколько она оправдана; б) вам необходимо проверить достоверность предоставленных продавцом сведений по финансовым результатам работы предприятия и стоимости тех или иных материальных и нематериальных активов. Как и в случае продажи, при покупке бизнеса надо рассчитать оценочную стоимость по методу дисконтирования и соотнести полученное значение с балансовой стоимостью плюс стоимость нематериальных активов, чтобы понять с каким сценарием мы имеем дело. При первом сценарии — важно определить, насколько достоверны сведения, предоставленные продавцом, правильно ли рассчитано значение чистой прибыли, насколько устойчивым является денежный поток.

В случае, если оцениваемый бизнес соответствует второму сценарию, необходимо внимательно изучить перечень активов в бухгалтерском балансе на предмет их объективной (реальной) стоимости, перечень обязательств — на предмет полноты отражения (в полном ли объеме они отражены в отчетности) и сроков их погашения. Даже соответствие запрашиваемой цены выявленной стоимости не является основанием для того, чтобы считать названную цену справедливой, так как ликвидационная стоимость активов фактически может оказаться ниже той стоимости, которую они имеют по данным бухгалтерского учета. Для того, чтобы нивелировать риск, цена продавца должна содержать определенный дисконт от балансовой стоимости. В некоторых случаях, когда заявленная цена превышает балансовую, продавец может говорить о том, что бизнес имеет некоторый гудвилл (или что бизнес стоит больше своих материальных составляющих в силу того, что это бизнес).

Что такое гудвилл?
Гудвилл — это финансовый термин, который означает разницу между рыночной стоимостью бизнеса и его балансовой стоимостью, по сути он отражает сумму, которую покупатель готов переплатить за право собственности на предприятие сверх его балансовой стоимости. Иначе говоря, гудвилл — это добавочная нематериальная стоимость бизнеса, которая дополняет его балансовую стоимость. В этом контексте гудвилл связан с НМА, которые по сути и составляют наполнение гудвилла. Но так как гудвилл с одной стороны есть не что иное как манипулирование с точки зрения бухгалтерского учета (не будем забывать, что он используется, чтобы оправдать превышение балансовой стоимости предприятия при его покупке), необходимо в любом случае соотносить его с НМА. Если гудвилл > 50% стоимости НМА, стоимость данного бизнеса я рассматриваю как завышенную, < 50% — объективную, если гудвилл отсутствует вообще (при наличии НМА не менее 10-20% от базовой стоимости) — привлекательную для приобретения.

Вывод
Таким образом, технология оценки бизнеса зависит от целей проведения и должна учитывать достоверность предоставленных данных, балансовую стоимость предприятия, генерируемый денежный поток, нематериальные активы и и скрытые обязательства. Обеспечить необходимую полноту анализа может междисциплинарный анализ на стыке бухгалтерского учета, финансового учета, налогового законодательства и юриспруденции.

Стоимости бизнеса предполагает проведение определенного, довольно трудоемкого процесса, помогающего владельцу определить стоимость компании, фирмы или некого предприятия. Потребоваться она может в разных ситуациях. бизнеса может потребоваться в том или ином случае, так как руководитель должен знать этот показатель, чтобы принимать решения, связанные с продажей или приобретением прав собственности. Можно сказать, что такая оценка представляет собой итог работы, проводимой компанией на протяжении всего времени существования.

Особенности

Оценка стоимости бизнеса - это понятие, под которым подразумевается выполнение определенных заданий.

Первоначально она состоит в анализе контрольного пакета акций предприятия или компании. Решение этой задачи позволяет получить верное и максимально четкое представление о цене всего бизнеса.

После этого проводится оценка пакета акций, названного миноритарным. Оценивается и комплекс имущества. В данном случае активам бизнеса уделяется особое внимание. В качестве таковых выступают различные постройки, сооружения, сети, транспортные средства, земельные участки, оборудование. Помимо имущества оцениваются и финансовые маршруты компании. Кроме всего вышесказанного определяется еще и рыночное состояние, а также состояние дисконта. Этот процесс принято называть оценкой акций фирмы, котирующихся на рынке.

Бизнес как товар

Оценка стоимости бизнеса проводится и при условии его восприятия в качестве товара. При открытии компании в нее вкладывается определенный капитал, который в дальнейшем необходимо вернуть. Более того, объект оценки стоимости бизнеса, будь это компания или предприятие любой сферы деятельности, должен приносить прибыль, иначе нет смысла ее основывать. Изначально неизвестно, какое количество доходов будет получено, поэтому открытие любого бизнеса является рисковым мероприятием. Однако современные методы оценки стоимости бизнеса позволяют заранее получить информацию о будущей прибыльности, после чего можно принимать окончательное решение.

Сам по себе бизнес представляет определенную систему, которая может быть реализована в рыночных рамках в качестве отдельного элемента, целого комплекса либо подсистемы. Товаром может именоваться либо целое предприятие, либо его отдельные элементы. Масса внешних и внутренних факторов оказывает воздействие на уровень прибыльности и потребности определенного дела.

К внешним принято относить нестабильную в стране, что довольно часто случается. Это вызывает определенную неустойчивость бизнеса. Государство обязано это учесть в регулировке бизнес-процессов. Часто какое-то предприятие оказывается способным повлиять на рыночную отрасль или рынок в целом. Поэтому он способен оказать влияние на экономическую ситуацию в стране.

Важность оценочных мероприятий

Оценка стоимости бизнеса представляет собой необходимую и полезную процедуру. Это могут доказать определенные примеры того, что дает эта процедура:

  • с ее помощью управление бизнесом может стать гораздо эффективнее;
  • с ее помощью можно легко принимать определенные инвестиционные решения;
  • посредством оценки можно составить продуктивный бизнес-план;
  • посредством оценивания бизнеса можно плавно перейти к реорганизации компании;
  • с ее помощью можно выявить то, насколько фирма является кредитоспособной;
  • оценка позволяет произвести налоговую оптимизацию бизнеса.

Методы оценки стоимости бизнеса предполагают несколько этапов. Для начала проводится сбор документации, дающей необходимую информацию о фирме или предприятии. Далее проводится анализ и полное изучение рынка, на котором базируется деятельность фирмы. На следующем этапе наступает время проведения расчетных операций. Далее необходимо утвердить результаты, получаемые в итоге предыдущей процедуры. И на последнем шагу составляется отчет, который и служит в качестве оценки бизнеса.

Основные методики

Предприятие или фирма оценивается при помощи трех затратного и сравнительного. Можно описать каждый из них в общих чертах, а далее рассмотреть подробнее.

Предполагает оценку затрат, понесенных бизнесом. Очень часто активов не соответствует рыночной цене. В этом случае оценка предприятия представляет собой тщательную и детальную переоценку. Этот способ обладает одним достоинством - он основан на реальных активах.

Сравнительный анализ предполагает сравнение оцениваемого бизнеса с аналогичным предприятием или компанией, присутствующей в данное время на рынке. Сведения потребляются из сделок, касающихся активов, фондовых рынков и рынка поглощения.

Существует еще и доходный подход. Оценка стоимости бизнеса в данном случае проводится после расчета доходов, ожидающихся от работы предприятия. Основным фактором, определяющим оценку бизнеса в значительной степени, является прибыльность компании. Получается, чем выше прибыль, тем более высокая получается финальная оценка стоимости бизнеса.

Немного истории

Оценка стоимости бизнеса предприятия может оказаться довольно полезной не только для продавца, но и для покупателя. Имеется довольно любопытная информация, которая касается этого факта. Это касается тех моментов, которые ранее мало кому были известны. Именно поэтому стоит немного окунуться в историю.

Довольно сложно определить, когда именно оценочные услуги в данной области появились, а также кто их предложил впервые. Однако современные подходы к оценке стоимости бизнеса закладывались еще в двадцатых годах прошлого века в Америке. Именно в то время в США вышел запрет на алкогольную продукцию, о котором всем известно, что вызвало крах на алкогольном рынке. На тот момент казалось, что в оценке бизнеса нет никакого смысла, однако экономика не стала бы рыночной, если бы ее участники не искали альтернативных путей.

Оценить стоимость алкогольного бизнеса пришлось довольно скоро после «винно-водочного» коллапса. Многие фабрики, которые были заняты производством алкогольной продукции, в 1920 году получили налоговые льготы от государства за ущерб, который был им нанесен. Конечно, все компании были разных размеров, поэтому и сумма льгот требовалась различная, одновременно с этим все должно было быть обосновано по закону, чтобы не оставить никого в обиде. Именно в это время и потребовалась оценка стоимости бизнеса предприятия. Именно тогда зародились термины, которые и до сих пор активно используются, к примеру «гудвилл» или стоимость деловой репутации, которая подразумевала оценку нематериальных активов.

Такие принципы оценки стоимости бизнеса учитывают целую совокупность факторов, которые дают представление о будущем увеличении прибыльности определенной фирмы в сравнении со средними показателями аналогичных компаний. Оценка бизнеса обязательно учитывает такие важные моменты, как репутация компании, узнаваемость торговой марки, выгодное расположение и прочие. Даже сейчас большинство уверено в том, что в основе подобного исследования заложены такие элементарные понятия, как задолженности и активы.

Но мы уже успели привыкнуть к тому, что оценка часто представлена многообразием форм, среди которых самыми заметными являются измерения суммы денег и доходов, полученных с помощью данного бизнеса, поступающих в данный момент и ожидаемых в будущем. Однако когда речь заходит о стоимости профессионалы стараются учитывать такие вещи, как стабильность рабочего состава, имя торговой марки, а также прочие не менее важные факторы, способные сильно повлиять на конечные результаты, которые дает оценка стоимости бизнеса.

Как стали считать?

Все эти заключения и нововведения стали основой для того, чтобы в двадцатых годах в Америке был выпущен меморандум, в котором были изложены принципиально новые идеи в оценке бизнеса. Они касались и нематериальной стоимости. Получается, что современные принципы оценки стоимости бизнеса закладывались еще век назад, и они оказались настолько разумными, что распространились по всему миру, приобретя множество поклонников, поправок, доработок, нововведений и разработок. Получается, что экспертная оценка бизнеса на данный момент является важным моментом для предприятий, которые заботятся о прибыльности своей деятельности.

Итак, можно привести пример оценки стоимости бизнеса, чтобы лучше понимать, что подразумевается под этим процессом. Допустим, вы стали обладателем акций какой-то крупной компании А. Конечно, вам интересна стоимость вашего пакета акций. Для этого вы будете читать газеты, изучать информацию в Интернете для получения представления о стоимости акций, которую будет уместно запросить при желании продать ценные бумаги. При этом не происходит оценка бизнеса предприятия.

Помимо этого, если речь идет о частной фирме, то тут применимы совершенно иные законы, неизвестные недобросовестному или неопытному оценщику. Из-за этого довольно часто возникает путаница в самом процессе оценки бизнеса, а также появляются ошибки, характерные для данного процесса. Можно перечислить несколько наиболее распространенных мифов в данной области.

Миф первый

Оценка стоимости бизнеса предприятия должна совершаться лишь тогда, когда он готов к продаже, либо кредитору требуется провести данную процедуру перед тем, как наложить на чтобы обеспечить долг. Конечно, эта причина является наиболее распространенной и важнейшей. Если до такого момента ни разу не проводилась оценка стоимости бизнеса, то можно быть полностью уверенным, что его владельца не интересовали вопросы, касающиеся минимизации расходов на имущество, планировки земельной собственности, а также прочих. Если бизнес должен и в будущем приносить доход, то владелец должен быть заинтересован в его оценке.

Миф второй

Владельцу предприятия известно, что стоимость бизнеса в данной индустрии равняется двойному годовому доходу компании. Поэтому он убежден, что нет необходимости в найме постороннего человека для того, чтобы им была проведена оценка стоимости бизнеса. Конечно, подобные показатели существуют, и они особенно распространены среди брокеров, экономических обозревателей и иных специалистов, которые привыкли составлять усредненные списки, придерживаясь промежуточных показателей даже в таких тонких вопросах.

Но следует определиться и с тем, что под собой скрывает «средний показатель»? Этот термин подразумевает, что часть предприятий находится ниже этого уровня, а часть выше. Получается, что обобщенные данные статистики являются показателями для выявления определенных итогов, однако они не способны рассказать о какой-то конкретной проведенной сделке.

Каждый отдельный бизнес индивидуален, поэтому оценка должна разрабатываться под этот конкретный случай, используя специальный проект, а не по какому-то шаблону. В противном случае велика вероятность споров, недомолвок и неточностей.

Миф третий

Конкурент продал свой бизнес 6 месяцев назад по цене, которая равна тройному годовому доходу компании. Ваш бизнес не хуже, поэтому и меньшую цену на него вы устанавливать не готовы. Этот миф тоже требуется развеять. Естественно, нужно быть уверенным в себе и собственном деле, однако случившееся полгода назад не может быть актуально на данный момент.

Оценка и управление стоимостью бизнеса требует ответить на несколько вопросов:

  1. Какой является прибыль на данный момент?
  2. Какой планируется прирост прибыли в будущем?
  3. Какова рентабельность ожидаемая потенциальными покупателями, которые приобрели ваш бизнес?

Во время оценки очень важно быть осведомленным не только в области внутренних показателей убытков и доходов фирмы, но и в целом в экономической ситуации, как в рамках страны, так и целого мира. Получается, что оценка и управление стоимостью бизнеса предполагает учет не только местными показателями и сведениями из бухгалтерии, не только данными о ближайших конкурентах, но и более всеобъемлющими и глобальными фактами.

Миф четвертый

Считается, что стоимость бизнеса находится в прямой зависимости от целей его оценки. Естественно, бесконечно ведутся разговоры о какой-то однобокости и необъективности проводимых оценок. То, что для продавца будет очень выгодным, оказывается невыгодным для покупателя, и наоборот.

Цели оценки стоимости бизнеса таковы, чтобы не предоставлять какой-то выгоды конкретному лицу, а делать все объективно. В идеале при проведении качественной оценки вы получите так называемую рыночную стоимость предприятия. Стоимость можно назвать справедливой только в том случае, когда покупатель и продавец владеют информацией обо всех условиях проводимой сделки, и знают, что и как на данный момент происходит на рынке. При этом ни одна из сторон не должна заключать договор по принуждению.

Только в этом случае оценка стоимости бизнеса компании позволит обеим сторонам узнать все, что им необходимо. Все обоснования должны быть релевантными текущей ситуации, так как это экспертное мнение уже никем не будет переправляться.

Миф пятый

Если бизнес приносит убыток, то нет смысла в его оценке. На самом деле частные компании, которые рассматриваются в общей массе, могут оказаться не слишком рентабельными в сравнении с собратьями. При оценке производится исследование всех движений капиталов фирмы, что позволяет узнать не только размер прибыли, но и рентабельность инвестиционного капитала. Этот термин обозначает отношение чистой операционной прибыли к среднему общему капиталу, который вложен в предприятие или определенный вид деятельности, то есть частное от деления чистой операционной прибыли на объем инвестиций. Это сложный вопрос, решение которого сможет осилить не каждый бизнесмен. Именно для этого оценка инвестиционной стоимости бизнеса обычно производится сторонними компаниями, которые специализируются в данной области не первый год.

Продавец посредством проведенной оценки бизнеса предприятия сможет убедить покупателя в легитимности и юридической грамотности производимой сделки, а также обосновать цену, которую он запрашивает. Не стоит забывать только о том, что эти мероприятия должны проводиться неоднократно.

В данном случае можно выделить несколько наиболее значимых моментов. Посредством такой оценки можно определить стоимость фирмы. Многие предприниматели не представляют, сколько их бизнес может реально стоить. Помочь в решении этого вопроса способны оценочные компании.

Основы оценки стоимости бизнеса таковы, что позволяют фирме отыскать свою рыночную нишу, в которой она будет хорошо ориентироваться. Каждому бизнесмену требуется знать о том, как обстоят дела на рынке, а также о том, как работают коллеги и конкуренты, чего требуют потребители. Именно подача информации о текущей обстановке и является одной из обязанностей фирм, которые занимаются оценкой бизнеса.

Оценка и управление стоимостью бизнеса требуется для выявления текущего финансового положения компании, постановки какого-то внутреннего диагноза, к которому требуется прислушиваться в обязательном порядке, чтобы использовать правильные методы лечения или профилактики.

Добросовестный предприниматель заинтересован в проведении таких мероприятий, так как они помогают не только расширить кругозор, но и дают представление о текущей ситуации в коммерческих кругах. Профессионал из сферы оценки предоставит вам полную информацию о том, как меняется ситуация в стране и в мире, в вашей отрасли, а также какие изменения претерпевает ваша фирма, даже если она весьма консервативна. Предварительно вам могут показать пример оценки стоимости бизнеса.

Информация, которая получается в процессе этих мероприятий, оказывается незаменимой для использования в судах, а также при регулировании вопросов, которые сопряжены с налогообложением или финансированием. Проведенная оценка способна стать вашим надежным свидетелем или незаменимым помощником-консультантом. Для этого может использоваться доходный подход.

Оценка стоимости бизнеса, если она проводится регулярно, пригодится в ситуации, когда требуется принятие срочного решения о купле, продаже иди объединении компаний. Иногда бывает так, что вся эта информация требуется здесь и сейчас, иначе сделка может сорваться, поэтому времени на вызов оценщиков и проведение их работы просто не остается. Если у вас на руках будут документы, содержащие информацию об актуальной оценке, то воспользоваться ними будет довольно просто, потребуется только внести в них определенные поправки.

Выводы

Бизнес - это не простое явление, с которым мы каждый день сталкиваемся. Собственное предприятие - это дело, которое требует затрат не только финансовых, но и временных, обеспечивающее настоящее и будущее для вас и вашей семьи. Поэтому любые оценочные мероприятия важно проводить регулярно, используя для этого профессиональные ресурсы, которые ставят перед собой нужные задачи.

Оценка стоимости бизнеса, проводимая настоящими экспертами, дает важную и полезную информацию, которая пригодится в различных ситуациях. Это может быть необходимость в заключении какой-то сделки, продажа компании, прения с налоговыми органами или поиск инвесторов, для которых полезно знать, что ваше дело способно увеличить их капитал, и тут используются различные подходы к оценке стоимости бизнеса.

Вконтакте

Одноклассники

Из этой статьи вы узнаете:

  • Что такое стоимость компании и для чего она нужна
  • Какие существуют виды стоимости компании
  • Как рассчитать стоимость компании
  • Как быстро рассчитать стоимость компании
  • Какие особенности в управлении стоимостью компании
  • Как увеличить стоимость компании

Бизнес существует не только для получения средств за товары или услуги, ради реализации которых был создан. Бизнес – это еще и инвестиции. Многие предприниматели зарабатывают на организации и запуске новых компаний с целью дальнейшей их продажи. Хотя это далеко не единственная причина продажи бизнеса. Когда фирма банкротится или не может самостоятельно решить свои проблемы, часто возникает потребность в оценке стоимости компании перед продажей. В этой статье мы поговорим о том, как разобраться во всем, что касается стоимости вашего бизнеса, и избежать трудностей.

Зачем необходимо знать стоимость компании

Сейчас подавляющее количество фирм в России не считают оценку стоимости компании чем-то необходимым, а их владельцы зачастую не видят в этом смысла до выхода бизнеса на большие обороты и общественную арену. До того оценка воспринимается как повод для личной гордости собственника.

Экономических целей расчета стоимости компании на самом деле примерно двадцать, но важнейших всего три :

  1. Это дает объективные данные о состоянии бизнеса и эффективности управленческого аппарата в нем. Реагируя на них, владельцы всегда могут вовремя скорректировать курс.
  2. Невозможно обращаться за дополнительными денежными вливаниями к инвесторам, не имея информации о реальной стоимости компании, иначе вы рискуете не получить того, за чем пришли.
  3. Оценка позволяет предельно корректно и грамотно учитывать активы, возникшие в ходе экономической деятельности фирмы.

Безусловно, оценивать стоимость необходимо не только для покупки или продажи готового бизнеса. Этот показатель важен для стратегического управления компанией. Четкое представление о стоимости вашего предприятия потребуется также при выпуске ценных бумаг, акций и выходе на фондовый рынок. Значимо еще и то, что ни один инвестор не согласится вложить свои деньги туда, где не проведена оценка стоимости компании.

Оценка бизнеса предприятия (оценка стоимости бизнеса) – не что иное, как определение стоимости компании в качестве внеоборотных и оборотных активов, которые могут приносить собственникам прибыль.

При проведении оценочной экспертизы необходимо оценить стоимость активов фирмы:

  • недвижимости,
  • оборудования и машин,
  • запасов на складах,
  • всех нематериальных активов,
  • финансовых вложений.

Бизнес – это инвестиционный товар. Любые инвестиции в компанию делаются только с дальним прицелом на возврат средств с прибылью. Так как между вложениями и доходами в бизнесе проходит довольно много времени, для определения реальной стоимости компании специалист анализирует ее деятельность на длительном отрезке и по отдельности оценивает :

  • прошлые, имеющиеся и грядущие доходы,
  • эффективность всей работы предприятия,
  • перспективы бизнеса,
  • конкуренцию на рынке.

После получения этих данных оцениваемую компанию сравнивают с другими аналогичными фирмами. Только комплексный анализ помогает рассчитать реальную стоимость компании.

Оценка стоимости предприятия или компании – это процесс выяснения максимально вероятной цены бизнеса как товара при его продаже другим владельцам. При этом любое предприятие может быть продано как целиком, так и по частям. Компанию как собственность ее хозяина допустимо страховать, завещать или использовать в качестве залога.

Какие различают виды стоимости компании

Деятельность оценщика регламентирована федеральным стандартом «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО № 2), который определяет несколько основных видов стоимости любого объекта оценки:

  1. Рыночная стоимость.

Рыночная стоимость оцениваемого объекта, например бизнеса, – это самая вероятная цена, по которой его могут продать в день оценки при следующих условиях: отчуждение происходит на открытом рынке с имеющейся конкуренцией, участники сделки поступают разумно и обладают полной информацией о предмете купли-продажи, а на его стоимость не влияют никакие форс-мажорные обстоятельства.
Рыночная стоимость компании нужна в нижеперечисленных случаях :

  • когда имущество компании или само предприятие изымаются для государственных нужд;
  • когда определяется цена размещенных акций, которые общество покупает по решению собрания акционеров или наблюдательного совета;
  • когда нужно определить стоимость компании, выступающей в качестве залога, например при ипотеке;
  • когда определяется размер неденежной части уставного капитала фирмы;
  • когда владелец проходит процедуру банкротства;
  • когда требуется определить размер имущества, полученного безвозмездно.

Рыночная стоимость компании применяется во всех ситуациях, где решаются вопросы налогов, как федеральных, так и местных.

Как раз этот вид стоимости всегда определяется при сделках купли-продажи бизнеса или любой его части, так как рыночная стоимость является самым объективным показателем и не зависит от желаний участников процесса, она соответствует реальной экономической ситуации.

  1. Инвестиционная стоимость – такая стоимость компании, которая связана с доходностью предприятия для конкретного инвестора в имеющихся условиях.

Этот вид стоимости зависит от персональных инвестиционных требований. Всякий инвестор вкладывает свои средства в бизнес с целью получить прибыль сверх размера вложенного капитала, а не только возврат этого «долга». Так что инвестиционную стоимость компании высчитывают, опираясь на ожидаемые доходы вкладчика и ставку капитализации этих инвестиций. Данный вид стоимости компании необходимо рассчитывать при купле-продаже бизнеса, слиянии, поглощении фирм.

  1. Ликвидационная стоимость.

Этот вариант стоимости рассчитывается в ситуации, когда ожидается окончание работы компании по каким-либо причинам (например, реорганизация, банкротство или раздел имущества фирмы). Определяя ликвидационную стоимость компании, находят наиболее вероятный размер цены, по которой предприятие может быть продано за кратчайший срок экспозиции при условии, что владелец объекта купли-продажи вынужден пойти на сделку по отчуждению его имущества.

  1. Кадастровая стоимость.

Это рыночная стоимость, утвержденная и установленная законодательством в области кадастровой оценки недвижимости. Именно к этому показателю должны прийти методы массовой оценки в случае с кадастровой стоимостью объекта. Этот вид стоимости рассчитывается чаще всего для налогообложения имущества.

Какие документы нужны, чтобы была проведена оценочная стоимость компании

  1. Дубликаты либо копии учредительных документов предприятия.
  2. Документы по инвентаризации имущества компании.
  3. Письменное подтверждение структуры компании и видов ее экономической деятельности.
  4. Для акционерных обществ потребуются дубликаты отчетов о выпуске ценных бумаг и копии проспектов эмиссии.
  5. Документация по основным фондам.
  6. Если есть недвижимое имущество в аренде, то нужно представить копии договоров.
  7. Для оценки стоимости компании обязательна бухгалтерская отчетность за 3-5 лет – обо всех прибылях и убытках бизнеса.
  8. Финальное заключение аудиторской проверки, если она проводилась на предприятии.
  9. Развернутый перечень всех активов: материальных и нематериальных, в акциях, векселях и т. д.
  10. Расшифровки дебиторской и кредиторской задолженностей.
  11. Если у фирмы есть дочерние предприятия, то необходимо собрать информацию о них и представить по ним финансовую документацию.
  12. Готовый план развития бизнеса в следующие 3-5 лет, содержащий потенциальную валовую выручку, инвестиции, расходы и расчет чистой прибыли в каждом следующем году.

Это предварительный перечень документов, который потребуется оценщику для проведения экспертизы стоимости компании, однако он может быть сокращен или дополнен по требованию специалиста.

Как узнать стоимость компании

Очевидно, что одним из наиболее объективных показателей эффективности работы действующего бизнеса является его стоимость. Она дает возможность рассчитать цену, по которой предприятие может быть продано на открытом рынке в условиях конкуренции, или предположить будущую ценность благ фирмы. Вопрос о том, как проводится оценка стоимости компании, – это серьезная практическая задача высокой значимости для любого предпринимателя.

Для получения адекватной оценки в первую очередь стоит определить главную цель процедуры расчета стоимости. Наиболее вероятны следующие варианты:

  1. Определение стоимости компании потребовалось для совершения некоторых правовых действий. В таком случае обращаются к лицензированному независимому оценщику, который оформляет свое заключение в «Отчете об оценке», регламентированном Федеральным законом № 135.
  2. Вам нужно узнать, сколько реально ваш бизнес стоит на рынке, в этой ситуации официальный «Отчет об оценке» уже не понадобится.

Принципиальная разница при проведении этих процедур не в качестве работы оценщика, а в стоимости услуг и в форме заключения. В первом случае специалист обязан соблюдать требования действующего законодательства, регулирующего его лицензируемую деятельность, и обычно эти требования ощутимо повышают цену за работу.

Во втором случае вам необходимо будет самостоятельно разработать и четко сформулировать задание для оценщика, перечислив все интересующие вас процедуры, факторы стоимости компании и части бизнеса, подлежащие экспертизе. Так что в результате вы получите только ту информацию, которая вам нужна.

Оценка бизнеса означает расчет его стоимости как имущественного комплекса, который приводит к получению прибыли собственником.

Для расчета стоимости компании нужно учесть все ее активы, нематериальные и материальные: недвижимость, техническое оснащение, автомобили, складские запасы, финансовые вливания. Далее обязательно обсчитываются прошлые и потенциальные доходы, планы развития предприятия, конкуренция и экономическая среда. По окончании комплексной экспертизы происходит сравнение данных со сведениями об аналогичных фирмах, а только после этого формируется реальная стоимость компании.

При указанных расчетах применяется три метода :

  • доходный,
  • затратный,
  • сравнительный.

Однако же фактически ситуаций настолько много, что они сегментируются на классы, каждый из которых требует своего подхода и соответствующего метода.

Чтобы использовать самый подходящий метод расчета, нужно предварительно проанализировать ситуацию, обстоятельства момента оценки и другие условия.

Для некоторых видов бизнеса оценка стоимости компании проводится, как правило, на основании коммерческого потенциала .

Например, в случае с гостиничным бизнесом мы имеем дело с постояльцами как источником дохода фирмы. В методе, который называют доходным , именно этот источник будет сравниваться с операционными расходами для оценки доходности предприятия. Этот метод базируется на дисконтировании прибыли от сдачи в аренду собственности компании. В заключение после оценки входят и стоимость зданий, и земли.

Оценку стоимости компании проводят при помощи затратного метода , когда речь идет о бизнесе, который не подлежит купле-продаже, как в случае с правительственными учреждениями или поликлиниками. Такая оценка учитывает цену постройки здания, амортизацию и износ недвижимости.

Сравнительный метод применяют, когда есть рынок подобного бизнеса. Это рыночный метод оценки стоимости, который опирается на анализ уже проданных похожих объектов на других рынках.

Гипотетически все вышеперечисленные подходы должны давать одну и ту же величину стоимости . Но фактически рыночные условия не являются идеальными, предприятия зачастую неэффективны, а информация недостаточна и несовершенна.

Определение стоимости компании в каждом из этих подходов допускает использование различных методов оценки :

  1. Для доходного подхода – это:
  • метод капитализации, который применяют в случае состоявшихся компаний, успевших накопить в предыдущих периодах активы;
  • метод дисконтирования денежного потока для молодого бизнеса, который будет развиваться в дальнейшем. Используется при наличии потенциально перспективного продукта у фирмы.
  1. Для затратного подхода используются:
  • метод чистых активов – когда речь идет о сокращении объемов выпуска или о закрытии бизнеса по инициативе инвестора;
  • и метод ликвидационной стоимости компании.
  1. Для сравнительного подхода – это методы:
  • сделок, который используется в ситуациях, аналогичных условиям для применения метода чистых активов;
  • отраслевых коэффициентов, оценивающий действующие предприятия, которые не планируют закрываться в период после проведения экспертизы;
  • рынка капитала. Этот метод тоже предназначен «живым» компаниям.

Обратите внимание на то, что последние три метода допустимы только при наличии аналогичного бизнеса, который совпадает по типу с объектом оценки, иначе анализ будет не показателен. Далее коротко поговорим об использовании названных методов, по которым рассчитывается стоимость компании.

Если вам требуется оценка стоимости на прогнозируемый период, то она будет определяться методом дисконтирования денежных потоков . Чтобы привести потенциальный доход к стоимости в настоящий момент, применяют ставку дисконтирования.

В этом раскладе расчет стоимости компании осуществляется по такой формуле :

  • P = CFt/(1 + I)^t,

где P – стоимость,

I – ставка дисконтирования,

CFt – денежный поток,

t – это номер отрезка времени, на котором происходит оценка.

Не забывайте учитывать, что в периоде после прогнозируемого ваша компания продолжит свою работу, а значит, грядущие перспективы будут обусловливать самые разнообразные варианты – от взрывного роста предприятия до банкротства.

Бывает, что расчеты проводят, применяя модель Гордона , подразумевающую стабильный и планомерный рост продаж и прибыли компании, а также – равные объемы капитальных вложений и величины износа.

Для этой ситуации применяется описанная ниже формула :

  • P = СF (t + 1)/(I − g) ,

в которой CF (t + 1) – это денежный поток в первый же год, следующий за периодом прогноза,

I – ставка дисконтирования,

g – темпы роста потока.

Модель Гордона удобнее всего использовать при расчете стоимости компании, если объектом оценки является крупный бизнес с большой емкостью рынка, стабильными поставками, производством и продажами, находящийся в благоприятных экономических условиях.

Если же прогнозируется банкротство предприятия и дальнейшая продажа имущества , то для расчетов стоимости требуется данная формула:

  • P = (1 − L ср) × (A − O) − P ликв ,

где P – стоимость компании,

P ликв – затраты на ее ликвидацию (такие как страхование, услуги эксперта по оценке, налоги, выплаты сотрудникам и расходы на менеджмент),

О – величина обязательств,

L ср – скидка, предоставляемая в связи со срочностью ликвидации,

А – суммарная стоимость всех активов компании после их переоценки.

На результаты расчетов по текущей формуле влияют также расположение предприятия, качество активов, обстановка на рынке в целом.

Быстрый расчет стоимости компании с помощью экспресс-оценки

Модель экспресс-оценки стоимости , о которой мы поговорим подробнее, базируется на уже известном нам методе дисконтирования денежного потока для предприятия. Для удобства сократим этот термин как метод ДДП для компании. Данными понятиями, как мы помним, оперируют в доходном подходе к оценке фирмы.

Данный подход подразделяется на следующие наиболее распространенные в нем методы оценки :

  • метод расчета экономической прибыли;
  • метод ДДП;
  • метод реальных опционов.

Согласно множеству сведений, как прямых, так и косвенных, наиболее адекватным при определении стоимости компании выступает метод ДДП. При условии, что критерием эффективности и целесообразности метода мы выбираем отображение поведения фондового рынка (например, капитализации предприятия по его данным).

Важно, что метод ДДП имеет несколько разновидностей , соответствующих разным целям и различающихся по техникам расчета как самого потока, так и ставки дисконтирования. Перечислим самые популярные разновидности:

  • ДДП для собственного капитала акционерного общества (Free Cash Flow to Equity);
  • дисконтирование ДП для компании (Free Cash Flow to Firm);
  • и еще один вид дисконтирования денежного потока – для капитала (Capital Cash Flow);
  • скорректированная текущая стоимость (Adjusted Present Value).

В то же время весь метод ДДП для предприятия основывается на данной формуле:

в которой индексами i и j обозначены порядковые номера периодов (годов),

EV (Enterprise Value) – стоимость компании,

D (Debt) – стоимость краткосрочного и долгосрочного долга,

FCFF расшифровывается как «свободный денежный поток для фирмы», не учитывающий заемное финансирование, оставшийся после уплаты налогов (или операционный денежный поток),

E (Equity) – это величина собственного капитала организации,

WACC (Weighted Average Cost of Capital) переводится как «средневзвешенная стоимость капитала», которая рассчитывается следующим образом:

r d – стоимость капитала компании, являющегося заемным,

t – ставка налога на прибыль,

r e – величина собственного капитала.

При расчете стоимости компаний в России часто вводятся следующие упрощения :

  1. Средневзвешенную стоимость капитала WACC можно обозначить как ставку дисконтирования – r . Данный ход не разрушает адекватность формул, так как для бизнеса в России расчет WACC возможен далеко не всегда. Из-за этого специалисты-аналитики прибегают к другим вариантам вычисления.
  2. И допустим, что переменная r в течение всех лет является постоянной. Это обусловлено тем, что определение данного показателя в России даже для одного конкретного года вызывает большие проблемы и приводит к методологическому ступору. Так что, если не ввести такое упрощение, то мы необоснованно усложним всю модель экспресс-оценки стоимости компании.

В результате всех перечисленных преобразований получаем выражение вида

Факторами стоимости компании в пределах описываемой модели оценки являются любые скалярные величины и векторы, которые влияют на стоимость предприятия при расчетах.

Обратите внимание на то, что прогнозировать свободный денежный поток для фирмы на каждый год бесконечно долгого периода довольно трудно и это действие практически не имеет смысла. Так получается, потому что значение слагаемых с индексом i слишком мало из-за знаменателя, а несовершенный расчет числителя почти не влияет на итоговый результат данного вычисления. По этой причине используется следующий популярный практический подход :

  • стоимость компании дробится на прогнозный период и постпрогнозный;
  • в первом периоде факторы стоимости прогнозируются, исходя из предположений и планов по дальнейшему развитию предприятия;
  • на постпрогнозном отрезке времени денежные потоки оцениваются на основании гипотезы о фиксированной скорости их роста на протяжении всего периода.

Оценка стоимости компании: типичные ошибки

Все, кто сталкивался с услугами оценки, прекрасно знают, что то, как именно посчитали, существенно влияет на рыночную стоимость одного и того же оцениваемого бизнеса. Получившиеся суммы могут различаться в несколько раз. Такие результаты часто приводят к серьезному финансовому ущербу, конфликтам и даже судебным разбирательствам.

Назовем несколько основных причин варьирования стоимости объекта оценки:

  1. Методологические ошибки.

Неадекватная стоимость получается в результате погрешностей при расчете, а также из-за методологических нестыковок при оценке стоимости компании. Внимательно изучайте опыт и профессиональный уровень оценщика.

  1. Намеренное искажение стоимости.

К сожалению, по сей день некоторую долю рынка услуг по оценке различных объектов занимают «заказные» экспертизы. То есть реальная стоимость может занижаться или завышаться в заключении эксперта по желанию заказчика.

  1. Субъективное мнение эксперта.

Несмотря на то что процедура оценки основывается на конкретных величинах и экономически обоснованных предположениях, во многом данный процесс остается субъективным. Так что итог может зависеть от личного взгляда оценщика на будущее рынка, на финансовые возможности и другие факторы стоимости компании. Решение о том, как относиться к экономическим условиям, приходится принимать самому эксперту, проводящему анализ. И не всегда ему удастся предугадать даже самые, казалось бы, предсказуемые вещи. Посудите сами: кто мог еще два-три года тому назад прогнозировать развитие рынка нефти при 66 долларах за баррель, а не при 25 или даже оптимистических 30 долларах за единицу?

  1. Неправильная постановка задачи.

Размер итоговой стоимости, которая будет получена в результате комплексного анализа и расчетов, во многом зависит от корректной формулировки задачи, от точности и адекватности выбора вида стоимости и от конечных целей, ради которых проводится вся процедура. Неудивительно, что одна и та же ценная бумага может оцениваться суммами, различающимися на 20, а то и 50 %. На это влияет, например, то, находится ли она в миноритарном или контрольном пакете акций. В зависимости от целей определения стоимости компании процесс расчета производится по-разному.

  1. Искажение официальной отчетности.

Управление некоторых предприятий сознательно идет на несовпадение реальной и официальной отчетности. А искажение этого фактора стоимости компании неизбежно ведет к получению некорректных результатов оценки. Эта проблема еще сильнее усугубляется в случае, когда необходимо произвести расчет по бизнесу, доля которого заложена при получении кредитных средств. Банки предпочитают работать не с управленческой отчетностью, а только с официальной, что ощутимо изменяет показатели оценки.

  1. Недоработки законодательства.

В наши дни специалисты в области оценки обращаются к трем основным методам данной процедуры – затратному, доходному и сравнительному. Официальные стандарты оценки утверждают, что при финальном расчете необходимо учитывать результаты, полученные во всех трех подходах. Но не всегда эти методы соответствуют целям экспертизы.

Перечень факторов, на которые нужно обратить внимание , для того чтобы уточнить их смысл и получить комментарии от эксперта, проводящего оценку стоимости компании:

  1. Прогноз денежных потоков, сделанный по результатам анализа, и ставка дисконтирования, отображающая траты на привлечение стороннего капитала, – при доходном подходе.
  2. Стоимость всех нематериальных активов (включая те, что не входят в данную категорию согласно законодательству Российской Федерации) – при затратном подходе.
  3. Адекватность мультипликаторов (ценовых коэффициентов) и сопоставимость компании-аналога, с которой проводится сравнение, – при сравнительном подходе.

Какие способы (методы) используются для оценки стоимости бизнеса? Как проходит оценка бизнеса на примере и какие цели преследуются при этом? Какие документы нужны для оценки бизнеса предприятия?

Привет всем, кто посетил наш ресурс! На связи Денис Кудерин – эксперт и один из авторов популярного журнала «ХитёрБобёр».

В сегодняшней публикации мы поговорим о том, что такое оценка бизнеса и зачем она нужна. Материал будет интересен настоящим и будущим предпринимателям, директорам и менеджерам коммерческих компаний и всем тем, кому близки деловые и финансовые темы.

Тех, кто прочтёт статью до конца, ждёт гарантированный бонус – обзор лучших российских компаний, специализирующихся на оценке бизнеса, плюс советы по выбору надёжного и компетентного оценщика.

1. Что такое оценка бизнеса и когда она может понадобиться?

Любой бизнес – будь то предприятие по производству пластиковых стаканчиков или автомобилестроительный комплекс – стремится к развитию и расширению сферы влияния. Однако правильно оценить свои перспективы невозможно без всестороннего анализа текущего положения дел.

Именно оценка бизнеса даёт владельцам и руководителям действующих коммерческих предприятий реальную картину относительно активов компании и её потенциала.

В каких случаях бизнесу требуется оценка:

  • продажа всего предприятия или его долей в виде акций;
  • аренда действующего бизнеса;
  • разработка новых инвестиционных направлений с целью расширения и развития компании;
  • переоценка фондов;
  • реорганизация фирмы – слияние, вычленение отдельных объектов в независимые структуры;
  • ликвидация компании в результате банкротства или прекращения деятельности;
  • выпуск или продажа акций;
  • оптимизация производственной и хозяйственной деятельности;
  • изменение формата компании;
  • смена руководства;
  • передача активов в качестве залога;
  • передача долей предприятия в уставной фонд крупного холдинга;
  • страхование компании.

Как видите, ситуаций, при которых бизнес нуждается в профессиональной оценке, множество. Но главная цель такой процедуры всегда одна – грамотный анализ финансовой эффективности предприятия как средства получения прибыли.

Инициируя мероприятия по оценке бизнеса, заинтересованные лица желают знать, какие доходы приносит либо будет приносить в будущем конкретная коммерческая структура. Иногда задача оценки ещё более определенная – ответить на вопросы: развивать или продавать компанию, ликвидировать её или попытаться реорганизовать, привлекать ли новых инвесторов?

Стоимость бизнеса – показатель его успешности и эффективности. Рыночная цена компании складывается из её активов и пассивов, ценности кадров, конкурентных преимуществ, показателей доходности за весь период существования или конкретный временной отрезок.

У владельцев малого бизнеса и индивидуальных предпринимателей может возникнуть вопрос – можно ли оценить предприятие самостоятельно? Увы, ответ отрицательный. Бизнес – категория сложная и многогранная. Вы можете получить примерную оценку, но вряд ли она будет объективной.

И ещё один важный нюанс – самостоятельно полученные данные не имеют официального статуса. Они не могут рассматриваться в качестве полноценных аргументов и не будут приняты, например, в суде или в качестве .

2. Какие цели преследуются оценкой бизнеса – 5 главных целей

Итак, рассмотрим основные задачи, которые решаются в ходе процедуры оценки бизнеса.

Цель 1. Повышение эффективности управления предприятием

Эффективное и грамотное управление предприятием – непременное условие успеха. Финансовый статус компании характеризуется показателями стабильности, доходности и устойчивости.

Такая оценка нужна в основном для внутреннего использования. В ходе процедуры выявляются избыточные активы, замедляющие производство, и недооцененные отрасли, способные принести прибыль в будущем. Понятно, что от первых надо избавляться, вторые – развивать.

Пример

В ходе оценки бизнеса в торговой компании выяснилось, что использование арендованных складов для хранения продукции обходится на 20-25% дешевле, чем обслуживание и поддержка в рабочем состоянии собственных помещений, стоящих на балансе.

Фирма принимает решение продать свои склады и впредь пользоваться только арендованными площадями. Налицо экономия средств и оптимизация производственных процессов.

Цель 2. Купля-продажа акций на фондовом рынке

Руководство компании решает продать свои акции на фондовом рынке. Чтобы принять экономически целесообразное решение, нужно оценить собственность и корректно рассчитать долю, которая вкладывается в ценные бумаги.

Продажа акций – основной способ реализации бизнеса. Продать компанию можно целиком и по частям. Очевидно, что стоимость контрольного пакета всегда будет выше, чем цена отдельных долей.

При этом оценка важна как для владельцев акций, так и для покупателей. Желательно также, чтобы оценщик не просто назвал рыночную цену пакета, но и проанализировал перспективы развития бизнеса в целом.

Цель 3. Принятие инвестиционного решения

Такую оценку проводят по заказу конкретного инвестора, желающего вложить свои средства в действующее предприятие. Инвестиционная стоимость – это потенциальная способность вложенных средств приносить доход.

Оценщик выясняет максимально объективную рыночную стоимость проекта с точки зрения инвестиционной перспективы. Учитываются, например, перспективы развития отрасли в конкретном регионе, направления финансовых потоков в эту сферу, общая экономическая ситуация в стране.

Больше информации – в статье « ».

Цель 4. Реструктуризация предприятия

Главная цель собственника, заказывающего оценку при реструктуризации компании, подобрать наиболее оптимальный подход к процессам изменения структуры компании.

Реструктуризация обычно проводится с целью повышения эффективности бизнеса. Есть несколько видов реструктуризации – слияние, присоединение, выделение самостоятельных элементов. Оценка помогает провести эти процедуры с минимальными финансовыми затратами.

При полной ликвидации объекта оценка нужна в основном для принятия решений по возврату долгов и реализации имущества на свободных торгах.

В процессе реструктуризации часто требуется провести , текущих активов и пассивов компании, полную .

Цель 5. Разработка плана развития предприятия

Разработка стратегии развития невозможна без оценки текущего статуса компании. Зная реальную стоимость активов, уровень доходности и текущий баланс, вы будете опираться на объективные сведения при составлении бизнес-плана.

В таблице цели оценки и особенности представлены в наглядном виде:

№ Цели оценки Особенности
1 Повышение эффективности управления Результаты применяются для внутреннего использования
2 Купля-продажа акций Оценка важна как для продавцов, так и для покупателей
3 Принятие инвестиционного решения Объект оценивается с точки зрения инвестиционной привлекательности
4 Реструктуризация бизнеса Оценка позволяет изменить структуру с учётом максимальной эффективности
5 Разработка плана развития Оценка позволяет составить грамотный бизнес-план

Способ 3. Оценка по отраслевым аналогам

Здесь используются данные о покупке или продаже близких по профилю и объёму производства предприятий. Метод логичный и понятный, но нужно учитывать специфику оцениваемой компании и конкретные экономические реалии.

Главное преимущество такого метода в том, что оценщик ориентируется на фактические данные, а не на абстракции, и учитывает объективную ситуацию на рынке продаж.

Есть и минусы – сравнительный подход не всегда затрагивает перспективы развития бизнеса и использует усреднённые показатели отраслевых аналогов.

Способ 4. Оценка по прогнозу денежного потока

Оценка проводится с учётом долгосрочных перспектив компании. Специалистам нужно выяснить, какую прибыль конкретный бизнес принесёт в будущем, рентабельны ли инвестиции в предприятие, когда вложения окупятся, в каких направлениях будут двигаться денежные средства.

4. Как оценить стоимость бизнеса предприятия – пошаговая инструкция для новичков

Итак, мы уже выяснили, что оценить бизнес грамотно могут только профессионалы. Теперь рассмотрим конкретные шаги, которые необходимо предпринять владельцам предприятий.

Шаг 1. Выбираем оценочную компанию

Выбор оценщика – ответственный и важный этап процедуры. От него полностью зависит конечный результат.

Профессионалов отличают следующие признаки:

  • солидный опыт работы на рынке;
  • использование актуальных технологий и методик, современного ПО;
  • наличие функционального и удобного интернет-ресурса;
  • список известных партнёров, уже воспользовавшихся услугами фирмы.

Сами специалисты, которые будут проводить оценку, должны иметь разрешительные документы и страховку своей профессиональной ответственности.

Шаг 2. Предоставляем необходимую документацию

В оценочной фирме вам, безусловно, подробно объяснят, какие документы требуется предоставить, но если вы соберёте пакет заранее, это сэкономит время и сразу настроит оценщика на деловую волну.

Клиентам понадобятся:

  • правоустанавливающие документы компании;
  • устав предприятия;
  • свидетельство о регистрации;
  • список объектов недвижимости, имущества, ценных бумаг;
  • бухгалтерские и налоговые отчеты;
  • перечень дочерних фирм, если таковые имеются;
  • справки о задолженности по кредитам (если есть долги).

Пакет дополняется в зависимости от целей и особенностей процедуры.

Шаг 3. Согласовываем с исполнителем модель оценки бизнеса

Обычно заказчик знает, с какой целью он проводит оценку, но не всегда в курсе, какую методику лучше применить. В ходе предварительной беседы эксперт и клиент совместными усилиями разрабатывают план мероприятий, определяют способы оценки и согласовывают сроки её проведения.

Шаг 4. Дожидаемся результатов исследований отраслевого рынка экспертами

Для начала оценщикам нужно проанализировать ситуацию на отраслевом сегменте рынка, выяснить актуальные цены, тренды и перспективы развития исследуемого направления.

Шаг 5. Следим за проведением анализа рисков бизнеса

Анализ рисков – необходимый этап оценки бизнеса. Сведения, полученные в ходе такого анализа, обязательно используются при составлении отчета.

Шаг 6. Контролируем определение потенциала развития предприятия

Профессиональные оценщики всегда учитывают перспективы развития бизнеса, но клиентам желательно контролировать этот этап исследования и быть в курсе полученных результатов. Всегда полезно знать, какой потенциал у вашего предприятия.

Шаг 7. Получаем отчет о проделанной работе

Финальная стадия процедуры – составление итогового отчета. Готовый документ разбивается на отдельные позиции и содержит не только голые цифры, но и аналитические выводы. Отчет, заверенный подписями и печатями, имеет официальную силу в решении имущественных споров и в судебных разбирательствах.

Как провести оценку максимально грамотно и безопасно для своей фирмы? Наилучший вариант – привлекать на всех этапах независимых юристов в качестве консультантов. Сделать это можно, воспользовавшись услугами сайта Правовед. Специалисты этого портала работают в удалённом режиме и находятся в круглосуточном доступе.

Большая часть консультаций на сайте – бесплатные. Однако если вам нужна более углубленная помощь, услуги оплачиваются, но при этом размер гонорара устанавливает сам заказчик.

5. Профессиональная помощь в оценке бизнеса – обзор ТОП-3 оценочные компании

Нет времени, желания или возможности искать оценщика самостоятельно? Не беда – воспользуйтесь нашим экспертным обзором. В тройку лучших российских оценщиков вошли самые надёжные, компетентные и проверенные компании. Читайте, сравнивайте, выбирайте.

Неважно, с какой целью вы проводите оценку – купля-продажа, кредитование под залог, совершенствование управления, реорганизация – специалисты «КСП групп» проведут процедуру профессионально, оперативно и по всем правилам.

Компания работает на рынке более 20 лет, имеет около 1000 постоянных клиентов, отлично ориентируется в реалиях российского бизнеса, бесплатно консультирует заказчиков. Среди постоянных партнёров фирмы известные компании, предприятия малого и среднего бизнеса.

Организация имеет членство в Саморегулируемой организации РОО (Российское общество оценщиков) и страховку ответственности на 5 млн. руб.

Год основания фирмы – 2002. Компания гарантирует оперативную работу (срок оценки бизнеса – 5 дней) и предлагает адекватные цены (40 000 за процедуру стандартной оценки). В своих методах организация придерживается принципов «Этичного бизнеса» - прозрачность, честность, открытость, соблюдение условий договора, ответственность.

В штате «Юрдиса» - 20 профессиональных оценщиков, членов крупнейших российских СРО. Каждый из специалистов имеет страховку ответственности на сумму 10 млн. руб., дипломы и аттестаты, подтверждающие высокую квалификацию. Среди известных клиентов компании – Газпромбанк, Сбербанк, Связьбанк, Центр Организации Военной Ипотеки.

3) Атлант Оценка

Компания ведёт дела на оценочном рынке с 2001 года. Работает с материальными и нематериальными активами, разрабатывает и прогнозирует идеальные схемы увеличения дохода, сотрудничает с предприятиями во всех регионах РФ.

В списке достоинств – эталонная точность оценок, грамотное юридическое оформление отчетов, четкое понимание целей и задач заказчиков. Фирма имеет аккредитацию в коммерческих и государственных банках РФ, пользуется в работе расширенной методологической базой, применяет собственные технологические и научные разработки.

И ещё несколько советов на тему грамотного выбора оценщика.

Совет 1. Внимательно изучите сайт компании

Солидные фирмы имеют грамотно оформленный и безупречно действующий сайт. Через интернет-ресурс таких компаний можно получить бесплатные консультации, заказать услуги, побеседовать с менеджерами и представителями службы поддержки.

И наоборот, у фирм-однодневок может вообще не быть сетевого портала, либо он оформлен как дешевый одностраничный сайт. Никакой дополнительной информации, аналитических статей, интерактивных функций.

Совет 2. Откажитесь от сотрудничества с широкопрофильными компаниями

Организации, позиционирующие себя как универсальные фирмы, не всегда обладают соответствующим уровнем компетенции.